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银河证券:资金面紧张抵消护盘力量

2019-10-09 19:47:48

银河证券:资金面紧张抵消护盘力量 2010-06-24 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

一、市场回顾周三两市大盘受利空消息影响,双双跳空低开,随后在科技类个股上涨带动下,两市股指开始回升,上证综指最高上冲至2593点,由于反弹未得到成交量的配合,股指很快冲高回落,震荡下行;午后开盘,股指继续回落,在10日均线附近,多方力量有所增强,股指开始反弹,最终两市均以低开十字星报收。两市交易量与上一交易日基本持平,个股涨跌比约为1:2。板块方面,计算机、农林牧渔、医药以红盘报收,钢铁、煤炭、石油跌幅最大,位于涨跌幅榜末端。

二、市场观察影响近期市场走势的因素主要有以下几点:

1、审计署表示,地方政府债务近2.8万亿元、偿债压力大。审计部门发现,地方政府性债务总体规模较大,特别是2009年的地方债务增长迅速。在审计18个省、16个市和36个县本级的2.79万亿元政府性债务中,2009年以前形成的债务余额为1.75万亿元,当年新增1.04万亿元。在这些新增债务中,仅有8.92%用于中央扩大内需新增投资项目的配套资金,还有相当部分用于建设2008年前已开工的交通、市政等基础设施。审计还发现各地融资平台公司的政府性债务平均占本级债务余额的一半以上。根据今年的审计报告,所审计的18个省、16个市和36个县地方政府性债务中,政府负有直接偿债责任、担保责任及兜底责任的债务分别为1.8万亿元、0.33万亿元和0.66万亿元,分别占债务总额的64.52%、11.83%和23.65%。

2、银行资金持续紧张,央行五周净投放7000亿。外汇占款增量的回落,银行资金的持续紧张,引发央行连续净投放。6月24日,央行将发行50亿规模3个月央票。本周公开市场到期资金2110亿元,在继续暂停正回购的情况下,央行将向市场投放资金2010亿元。由于临近月末,银行都需要在存款和贷款方面加大调整,因此融出意愿普遍不高。从5月24日那一周来,连续5周,央行向市场的投放量分别为1450亿、140亿、1660亿、1900亿,如果周四不进行正回购操作,加上本周的2010亿,央行将投放7000多亿资金。

3、10年期国债发行利率创两个月高点,资金面紧张难缓解。受资金面紧张影响,近期新债发行利率连连走高。昨天,财政部发行了本年度第四只10年期国债,发行利率至3.41%,创下近两个月来的高点,略高于市场预期,也高于二级市场利率水平,最终发行规模为280.1亿元。与5月中旬相比,目前10年期国债利率已上行了近20个基点。有观点认为,近期资金面的紧张是推动银行间债券市场收益率水平连连上行的主要原因。资金头寸趋紧导致机构对新债认购需求下降,再加上回购利率居高不下,新债发行利率出现大幅跳升,二级市场利率在其带动下也不断上行。由于6月底商业银行面临年中考核以及贷存比达标压力,7月初又将迎来大盘股农行发行,资金面状况的实质好转可能要等到7月中旬以后。

4、银监会表示,高国别风险准备金计提比例不低于50%。中国银监会银监会发布《银行业金融机构国别风险管理指引》,明确要求商业银行计提国别风险准备金,并设立国别风险限额。风险准备金计提比例要求“高国别风险不低于50%”。文件敦促银行为吸收国别风险导致的潜在损失计提准备金,并制定书面的国别风险准备金计提政策,确保所计提的资产减值准备全面、真实反映国别风险。对具有国别风险的资产,计提比例为:低国别风险不低于0.5%;较低国别风险不低于1%;中等国别风险不低于15%;较高国别风险不低于25%;高国别风险不低于50%。

5、联储降低经济预期,美股收低。周三美国股市大致小幅收低,盘面震荡。美国5月新屋销量降至历史新低,美联储出于欧洲债务危机的原因降低了对美国复苏经济的前景预期,均使股市承压。受金融股下跌影响,欧洲股市周三低收,已连续第二个交易日下跌。泛欧道琼斯600指数下跌了0.84%,收报254.77点。

纽约油价跌收1.9%,金价跌收0.5%。

三、市场研判目前地方政府性债务总体规模较大,一些地方政府偿债压力较大,地方政府融资平台规范性程度太低,有可能造成公共风险。地方政府性债务的管理与解决,将成为市场关注的焦点。10年期国债发行利率创新高,显示目前金融市场资金面非常紧张。目前大盘维持箱体震荡走势,资金面的压力与基本面的不确定,一定程度对护盘力量形成抵消,使大盘缺少连续做多能量,预计大盘短线维持弱势震荡。

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