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造纸印刷包装:择机配置真成长 荐6股

2019-10-09 13:11:04

造纸印刷包装:择机配置真成长 荐6股 2018-07-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

上周行业主要数据回顾:出口:家具出口(以人民币计)5月同比增长 .2%;1-5月全国家具出口额(以人民币计)同比增长4.5%;造纸原材料:美废1 #上周均价为 20美元/吨(+0美元/吨);漂白针叶浆-加拿大月亮上周均价900美元/吨(+0美元/吨);漂白阔叶浆-巴西鹦鹉上周均价780美元/吨(+0美元/吨);化机浆-佳维上周均价610美元/吨(+0美元/吨);原纸:灰底白板纸上周市场均价4900元/吨(+0元/吨);白卡纸上周市场均价5 7 . 元/吨(-5 . 4元/吨);瓦楞纸上周市场均价48 2.5元/吨(+10元/吨);铜版纸上周市场均价68 . 元/吨(-11 . 4元/吨);双胶纸上周市场均价72 6.67元/吨(-1 . 元/吨);房地产及家具:前五月份商品房销售面积累计增长2.9%,家具零售累计同比增长8.9%;金银珠宝:5月金银珠宝当月同比+6.7%,累计同比+7. %。

复盘情况:上周上证指数收2747.2 (-100.19),周涨幅- .52%。上周轻工制造板块涨幅-5. 6%,跑输大盘1.84pp。轻工制造:上周包装印刷板块涨幅- .77%,跑输大盘0.26pp;家用轻工板块涨幅-6.55%,跑输大盘 .0 pp;造纸以及珠宝首饰子板块涨幅分别为-4.44%、-4.16%。

本周主要观点和重点关注个股:作为地产后周期的家居板块二季度订单情况表现平淡,一方面受行业竞争加剧影响,另一方面也受精装房趋势及去年二季度高基数影响。在今年Q1以来主流家居企业加大活动力度、加速渠道下沉、同时通过高性价比套餐引流等方式带动下,三季度增速预计会有所回升(去年三季度基数也较小)。我们认为,在地产周期向下、定制渗透率提升、行业加速开店的背景下,业绩将出现分化,主流公司的成长性将优于板块,集中度出现较快提升,家居行业的推荐逻辑主要有三条主线:1)未来三年看好工程业务的确定性增长,推荐帝欧家居(002798)。2)虽然定制家居的行业增速从高增长转中增长,但仍是成长最快的细分领域。具有较强引流能力、品类拓展能力、渠道下沉和制造能力的企业会在行业下行期抢占更多市场份额,规模优势叠加,从中长期看推荐欧派家居(60 8 )和尚品宅配( 00616); )软体家具所处行业格局佳,龙头有望成为大公司,推荐顾家家居(60 816)。造纸方面,7月后包装厂开始为中秋节等节日及双十一等电商日备货,废纸系先于木浆系进入旺季。目前国废价格高位震荡,均价维持在 000元/吨左右,国废/外废价格仍形成较大倒挂(以美废1 #为例,当前价格 20美元/吨,与国废倒挂约RMB900元/吨),因此有充足外废进口额度的企业仍然占优。从第15批外废进口配额审批来看,龙头TOP 占了总配额的90%,其中山鹰获得18.8万吨,吨纸盈利仍维持相对高位,推荐废纸系龙头山鹰纸业(600567);木浆方面主要推荐自制浆占比高的龙头,自制浆由于价格远低于进口木浆,在木浆涨价带动纸价上涨的背景下,成本优势将会非常明显,推荐太阳纸业(002078)。

风险提示:家具企业受地产限购影响营收下滑的风险;各类纸品价格出现大幅波动的风险。

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