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金融:4季度月均信贷增量的合理数值为5500亿元左右

2019-10-09 14:06:57

金融:4季度月均信贷增量的合理数值为5500亿元左右 2011-11-0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

4季度月均信贷增量的合理数值为5500亿元左右今明两年人民币信贷增量有望达到约7. 万亿元和8万亿元我们预计四季度月均信贷增量有望达到约5500亿元,以实现我们全年新增7. 万亿元的预期。考虑到今年约有1.7万亿银信产品转入表内,我们认为这一预测对于满足经济的正常运行是必要的。在银行表外融资受到监管约束的情况下,我们认为明年信贷增量将达到接近8万亿元(14%YoY),信贷相对宽松。

监管指标约束信贷超快增长我们认为稳健的货币政策没有实质改变,存贷比和资本充足率等指标仍将约束银行大规模放贷。我们认为全年信贷增量超过7.5万亿元,4季度月均增量超过7000亿元的可能性不大。我们认为尽管4季度理财产品收益率下降和CPI下降将使存款有所回流,但不足以支持大规模放贷;首批支持小微企业贷款发行的金融债数量有限,不会产生显著影响;另外,不论是出于资本金的考虑,还是出于年末放贷收益率的考虑,银行自身并没有很大冲动去大规模放贷。我们预计适当减少同业和债券的资产配置并加大贷款配置,将是那些存贷比较低、资本金相对充裕的银行(如建行、工行等)在4季度的选择。

贷款投向好坏有别,银行需要甄别风险我们预计4季度贷款将投向保障房等建设领域以及小微企业领域,不管银行是被动参与还是主动放贷,我们认为这些贷款的质量良莠不齐,银行需要甄别风险。

货币政策微调对银行有利有弊我们认为货币政策小幅放松对扩大银行规模、降低资金成本、减少资产风险有正面影响,但对同业资产收益率等有负面影响。我们预计A股上市银行今明两年将实现 0%和16%的净利润增长,目前估值水平有望获得绝对收益。

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